鲍威尔的美联储强调自由裁量,拒绝规则和监管,看起来就像格林斯潘的时代

原创 admin  2020-09-10 14:27 

美联储主席杰罗姆·鲍威尔毫不掩饰他对艾伦·格林斯潘的钦佩。现在,鲍威尔的四年任期已经过半,他领导的美联储(Federal Reserve)看起来和当年的货币大师们没什么两样。

正如该机构上个月在虚拟政策研讨会上的声明所表明的,面对对经济具有破坏性的“新王冠”流行病,美联储在制定货币政策时优先考虑灵活性。在何时提高或降低利率方面没有硬性规定。

在下周的决策会议之前,自由裁量权——格林斯潘在美联储任职的标志——再次盛行,官员们推行超级扩张政策以消除失业,暂时将通胀提高到2%的目标之上。

与珍妮特·耶伦(Janet Yellen)和本·伯南克(Ben Bernanke)不同,鲍威尔不是一个拥有知名大学博士学位的经济智者。他是一名律师,在私募股权行业发家致富,政治头脑敏锐。他的优势不在于能够开出精确政策处方的经济模式,而在于他自己的直言不讳。

“伯南克和耶伦希望让货币政策科学化,”梅隆银行首席经济学家文森特·莱因哈特(Vincent Reinhart)说。“鲍威尔希望在美国公众和政客中建立美联储选区,并通过摆脱央行行长穿实验室大褂的形象来做到这一点。”

考虑到前景的不确定性,即使是最理论化的经济学家可能也会同意,美联储需要在应对冠状病毒危机时采取敏捷行动。基于过去关系的经济模型很难用于分析百年一遇的灾难。

但是谨慎也有缺点。在缺乏坚定承诺的情况下,美联储更难让消费者和企业相信,它对实现2%的新平均通胀目标是认真的。考虑到通胀预期在通胀过程中的作用,这是令人担忧的:如果人们认为价格会上涨,他们的行为往往会导致价格上涨。

灵活的美联储也可能更容易受到政治压力的影响,将利率维持在过低水平的时间过长。随着政府债务螺旋上升,这种压力可能会增加。在鲍威尔执政的头两年里,美国总统唐纳德·特朗普经常批评美联储将利率维持得过高。尽管特朗普的批评收效甚微,但这位未来的美联储主席可能不会那么坚定。

鲍威尔过度扩张政策的另一个危险是:资产市场泡沫。格林斯潘对此深感痛苦。在他总体上颇为成功的20年经济管理生涯中,有几个污点:2001年纳斯达克(Nasdaq)崩盘,以及他对房地产泡沫的容忍。在他2006年离开美联储之后,房地产泡沫破裂了。

修订后的战略使美联储致力于实现充分就业的目标,并首次将其描述为“广泛而包容的”。考虑到流行病对黑人和其他少数民族的生计造成的不成比例的影响,以及美联储为此采取行动的压力,这种说法是正确的。

这一变化受到民主党和共和党的欢迎。

众议院金融服务委员会货币政策小组主席、密苏里州民主党人Emanuel Cleaver表示,他对此举感到高兴。该委员会共和党领导人、北卡罗来纳州的Patrick McHenry称这个战略“对美国工人来说是好事。”

决策者还重新解释了2%的通胀目标,称他们的目标是长期平均达标,愿意暂时容忍价格涨幅高于该水平,但没有说会容忍多大幅度、多长时间。

“我们不会将自己束缚在定义这个均值的特定数学公式上,”鲍威尔在8月27日的年度杰克逊霍尔政策会议上说。“我们对适当货币政策的决定将继续反映出广泛的考虑因素。”

前美联储官员Peter Hooper说,这就是“格林斯潘式”的立场。

现任德意志银行全球经济研究负责人的Hooper表示,鲍威尔不想被条条框框束缚。

注:文章来自网络。

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